2015年以來，預(yù)期中的豬周期拐點(diǎn)一再被延遲，但3月中旬以來豬價(jià)持續(xù)兩周的恢復(fù)性上漲還是令市場(chǎng)看到了希望，二級(jí)市場(chǎng)養(yǎng)殖板塊也聞風(fēng)而動(dòng)，走出一波小高峰。業(yè)界認(rèn)為，當(dāng)下終端需求略為清淡，但由于生豬供應(yīng)整體趨緊，上漲仍是今年生豬市場(chǎng)的主基調(diào)，豬周期向上的大趨勢(shì)不變。
高點(diǎn)或超預(yù)期
過去一周，全國生豬市場(chǎng)暫時(shí)止?jié)q趨穩(wěn)，總體結(jié)束了持續(xù)近兩周的恢復(fù)性上漲。搜豬網(wǎng)4月7日數(shù)據(jù)顯示，全國生豬均價(jià)12.03元/公斤，全國瘦肉型生豬均價(jià)12.53元/公斤。
此前，豬價(jià)自3月13日起已連續(xù)上漲兩周，全國瘦肉型生豬均價(jià)3月31日漲至12.51元/公斤，較低點(diǎn)上漲8.5%，環(huán)比2月上漲3.5%，同比上漲7.1%。而仔豬價(jià)格自今年年初即開始企穩(wěn)回升，至上周末全國仔豬價(jià)格均價(jià)大漲至23.08元/公斤，一周內(nèi)上漲7.68%，較去年同期的19.42元/公斤上漲18.82%。
再將鏡頭拉長，在豬價(jià)已長期調(diào)整、各方均預(yù)期“豬價(jià)拐點(diǎn)”將在2014年四季度到來的背景下，生豬價(jià)格卻自去年9月份開始繼續(xù)下跌，一直持續(xù)到今年3月份，整體下跌幅度達(dá)20%，生豬價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)致使國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)規(guī)模大幅縮減，生豬存欄量、能繁母豬存欄量持續(xù)下降。
豬e網(wǎng)指出，供應(yīng)量的下降以及金鑼收購“黑蹄豬”事件共同推動(dòng)了此輪豬價(jià)的恢復(fù)性上漲。清明節(jié)過后，終端需求將比節(jié)前更為清淡，豬價(jià)后期或許會(huì)有一段時(shí)間的下滑，但受到生豬供應(yīng)的牽制，豬價(jià)下跌的幅度或不會(huì)太大。
供給的收縮反映在持續(xù)下跌的能繁母豬存欄量上。2015年3月12日，農(nóng)業(yè)部公布4000個(gè)監(jiān)測(cè)點(diǎn)生豬存欄信息，2月份生豬存欄量環(huán)比下降3.9%，同比下降10.1%；能繁母豬存欄量環(huán)比下降1.9%，同比下降15.5%。自2013年3月-2015年2月，能繁母豬存欄量同比下滑已維持24個(gè)月。
業(yè)界據(jù)此推算，2015年2月，生豬存欄已下降至38973萬頭，能繁母豬下降至4110萬頭，均刷新近7年來低點(diǎn)。國泰君安報(bào)告指出，母豬產(chǎn)能下降向生豬和仔豬傳導(dǎo)的時(shí)滯分別為9個(gè)月和4個(gè)月左右，這在年初仔豬價(jià)格的上漲中已得到反應(yīng)，今年生豬緊俏局面具有一定持續(xù)性。
興業(yè)證券蔣小東表示，本年度的豬價(jià)最低點(diǎn)已經(jīng)過去，在11.6元/公斤左右，未來豬價(jià)大趨勢(shì)將持續(xù)上漲至年底。
豬e網(wǎng)認(rèn)為，2月能繁母豬存欄降至4100萬頭（較歷史高點(diǎn)下降20%，歷史底部下降10%），預(yù)計(jì)產(chǎn)能底部可能出現(xiàn)在2015年6、7月，2015年周期性向上的趨勢(shì)基本確立。此輪豬價(jià)向上高點(diǎn)有望超過20元/公斤。此輪周期中，產(chǎn)業(yè)資本通過各種路徑涌入養(yǎng)殖行業(yè)，且規(guī)?；髽I(yè)通過銀行、合作社等途徑加杠桿，本輪周期料將迎來更大幅度的豬價(jià)上漲。
養(yǎng)殖板塊業(yè)績(jī)彈性大
對(duì)于生豬養(yǎng)殖上市公司而言，2014年是異常慘淡的一年。業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，牧原股份2014年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入26.05億元，同比增加27.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8019.81萬元，同比下降73.60%。雛鷹農(nóng)牧2014年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入17.82億元，同比下降4.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.84億元。
A股養(yǎng)殖“雙雄”一個(gè)下滑一個(gè)虧損，“難看”成績(jī)單并不意外。搜豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2014年全國生豬自繁自養(yǎng)出欄頭均盈利最高虧損額達(dá)到358元，最低虧損額為38元。
不過，對(duì)于豬周期拐點(diǎn)的預(yù)期也在推動(dòng)養(yǎng)殖板塊的上行。伴隨3月13日以來豬價(jià)的上漲，雛鷹農(nóng)牧股價(jià)漲幅超過60%，牧原股份股價(jià)漲幅超過25%。
事實(shí)上，養(yǎng)殖類公司今年業(yè)績(jī)的改善已經(jīng)有所反應(yīng)。根據(jù)牧原股份3月31日發(fā)布的一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)一季度凈利潤虧損2000萬-2500萬元，上年同期公司虧損5572萬元。公司表示，2015年一季度公司商品豬銷售平均價(jià)格高于上年同期，生產(chǎn)成本基本保持不變，預(yù)計(jì)虧損額度較上年同期減少。雛鷹農(nóng)牧同日預(yù)計(jì)，一季度業(yè)績(jī)凈利潤將虧損8500萬-9000萬元，上年同期虧損8328萬元。豬價(jià)低迷和下游渠道建設(shè)投入拖累雛鷹農(nóng)牧業(yè)績(jī)，公司表示，雖然生豬價(jià)格自3月下旬開始出現(xiàn)小幅回升，但2015年第一季度長時(shí)間的生豬行情低迷，導(dǎo)致行業(yè)處于全面虧損狀態(tài)。
豬e網(wǎng)認(rèn)為，2015年下半年至2016年上半年都是養(yǎng)殖公司的收獲期。興業(yè)證券蔣小東也表示，牧原股份今年同比業(yè)績(jī)將大幅度改善，今年成本端壓力不大，加上2015年豬價(jià)將持續(xù)上漲，同時(shí)去年基數(shù)較低，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)同比增速將出現(xiàn)爆發(fā)式增長，預(yù)計(jì)公司凈利潤有望達(dá)到6.8億元，同比增長700%。對(duì)于雛鷹農(nóng)牧，國泰君安分析師認(rèn)為，2015年行業(yè)景氣有望觸底回升，公司出欄量順周期重拾高增長，業(yè)績(jī)彈性值得期待。
